L’agence internationale Standard & Poor’s a récemment redonné à l’Andorre la note de « BBB/A-2 » et reconfirmé l’évaluation d’une perspective stable. En 2017, Standard & Poor’s avait attribué cette même note à la Principauté et depuis lors, le pays l’a maintenue dans les résultats semestriels suivants, publiés régulièrement chaque année en janvier et en juillet.
Quant à Fitch Ratings, une autre des grandes agences internationales de notation financière, elle a réaffirmé l’évaluation en « BBB+ » de l’Andorre et partage l’avis de SP en lui attribuant une perspective stable.
Des évaluations qui sont certainement plus qu’encourageantes dans le contexte dans lequel nous sommes plongés après la pandémie.
Table des matières:
1. Prévisions de croissance pour les trois prochaines années
Les deux agences internationales voient des indices clairs de reprise de l’économie andorrane et prévoient une reprise du PIB entre 4,5 et 5 % en 2021. Les deux sociétés ont également souligné dans leurs évaluations l’importance de l’adhésion de l’Andorre au FMI en octobre dernier, un événement qui devrait contribuer à la résilience économique du pays et à une plus grande transparence en termes statistiques et de publication de sa balance des paiements.
L’un des autres points évalués positivement par les examinateurs des deux agences a été la première émission d’obligations internationales, quelque chose d’inédit jusqu’à présent dans le petit pays des Pyrénées et qui lui a permis de diversifier ses sources de financement.
2. Le classement par pays
Standard & Poor’s, Fitch Ratings et Moody’s sont les trois agences de notation les plus reconnues au niveau mondial. Leur mission consiste à réaliser une évaluation indépendante de la solvabilité financière d’un pays en se basant sur des critères objectifs. Grâce à la note obtenue, les investisseurs internationaux peuvent évaluer le risque d’acquérir la dette d’un pays en fonction de sa capacité à rembourser le montant dans les délais prescrits.
Ces évaluations tiennent compte de cinq aspects essentiels :
- L’efficacité des institutions et les risques politiques.
- La liquidité extérieure et position extérieure globale.
- La structure économique du pays et les perspectives de croissance.
- La flexibilité monétaire.
- L’efficacité, la flexibilité fiscale et le poids de la dette publique.
L’évaluation de ces cinq aspects principaux conduit à une note allant de A à D (A étant la meilleure et D la plus mauvaise, synonyme de non-paiement des obligations acquises par le pays), avec des sous-catégories pour chaque lettre du type AAA, BBB.
Depuis 2013, et comme signe de la volonté manifeste du pays d’être reconnu internationalement et d’ouvrir son économie, Andorre est évaluée chaque année par deux des plus grandes agences de notation (Standard & Poor’s et Fitch Ratings).
3. Évaluation Standard & Poor’s pour l’Andorre
Le 20 juillet, Standard & Poor’s a redonné à l’Andorre la note de BBB/A-2 et a confirmé la perspective stable de la Principauté.
Les prévisions de reprise économique après la récession temporaire causée par la pandémie, qui a entraîné une récession dans tous les secteurs sauf celui de la construction, sont estimées par l’agence à une hausse de 5 % du PIB en 2021 et à une moyenne de 1,4 % pour la période 2022-2024.
Les importants excédents avant mars 2020 et la situation budgétaire stable d’Andorre ont été des atouts essentiels pour permettre à la Principauté de faire face à la crise en mettant en place des politiques économiques et sanitaires qui ont permis d’éviter un ralentissement économique plus important.
Standard & Poor’s évalue très positivement l’adhésion d’Andorre au FMI, ainsi que sa première émission de dette internationale. Ces deux événements sont considérés comme une déclaration claire des intentions du pays en matière de diversification économique et d’internationalisation de ses sources de financement.
Le tableau suivant montre clairement l’évolution positive de la note d’Andorre par Standard & Poor’s, dont le rating a été maintenu malgré l’incertitude du contexte actuel.
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
| LONG TERME | BBB | BBB | BBB | BBB | BBB | BBB- | BBB- | BBB+ | A- |
| COURT TERME | A-2 | A-2 | A-2 | A-2 | A-2 | A-3 | A-3 | A-2 | A-2 |
| PERSPECTIVE | Stable | Stable | Positif | Stable | Stable | Stable | Stable | Stable | Negatif |
4.Évaluation Fitch Ratings pour l’Andorre
Quelques jours après que l’évaluation de Standard & Poor’s ait été publiée, Andorre a également connu le rating que lui attribuait l’autre grande agence de notation. Fitch Ratings a donné à l’Andorre la note de BBB+ avec une perspective stable.
Après une baisse significative du PIB du pays et grâce à la reprise progressive du secteur touristique (clé pour le pays) au cours du deuxième trimestre de cette année, la prévision de croissance estimée par Fitch Ratings pour la Principauté est de 4,5 % en 2021 et de 5,2 % en 2022. Les bons résultats du mois de juin 2021 (qui égalent les chiffres obtenus en juin 2019) confirment ces indices de croissance.
Le document de Fitch Ratings souligne les mesures prises pour accélérer l’élargissement des sources de financement, en évaluant très positivement la première émission d’obligations internationales du gouvernement en avril de cette année. Un autre point souligné par le rapport est la solidité du secteur bancaire dans le pays, qui dispose d’une capacité suffisante pour faire face aux conséquences de la pandémie.
Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous, la pandémie n’a pas affecté négativement le rating d’Andorre selon la notation de Fitch Ratings.
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | |
| LONG TERME | BBB+ | BBB+ | BBB+ | BBB+ | BBB | BBB | BBB- |
| COURT TERME | F2 | F2 | F2 | F2 | F3 | F2 | F2 |
| PERSPECTIVE | Stable | Stable | Stable | Stable | Positif | Stable | Stable |
En résumé, malgré l’insécurité du contexte laissé par la pandémie, l’Andorre démontre être un pays solvable, capable d’offrir des garanties de crédit et d’investissement. Les bonnes évaluations reçues par Standard & Poor’s et Fitch Ratings, ainsi que la perspective « stable » donnée au pays par ces deux agences, font de la Principauté un espace sûr pour les investissements étrangers. Ce qui n’est pas nouveau pour nos clients qui ont décidé d’investir en Andorre ou d’ouvrir leur entreprise dans notre pays.