La calificación más reciente de la agencia internacional Standard & Poor’s ratifica Andorra en “BBB/A-2” al mismo tiempo que conserva la valoración de la perspectiva como estable. En 2017, Standard & Poor’s otorgó al Principado esta misma calificación, y desde entonces el país la ha mantenido en los posteriores resultados semestrales que se publican de forma regular cada año en enero y julio.
Por su parte, Fitch Ratings, otra de las grandes agencias internacionales de calificación de crédito y riesgo, ha reafirmado su valoración en “BBB+” y coincide con SP en otorgar a Andorra una perspectiva estable.
Sin duda, unas valoraciones más que alentadoras en el contexto pospandemia en el que nos vemos inmersos.
Tabla de contenidos:
1. Previsión de crecimiento en los próximos tres años
Ambas agencias internacionales ven claros índices de repunte de la economía andorrana y auguran a una recuperación del PIB de entre el 4,5 y el 5 % durante el 2021. Así mismo, los dos organismos han destacado en sus valoraciones la importancia de la adhesión de Andorra al FMI el pasado mes de octubre, hecho que supone contribuye a la resiliencia económica del país y una mayor transparencia a nivel estadístico y de la publicación de su balanza de pagos.
Otro de los puntos más bien valorados por los examinadores de una y otra entidad ha sido la primera emisión de bonos internacionales, algo insólito hasta el momento en el pequeño país de los Pirineos y que permitido que diversifique sus fuentes de financiación.
2. El “Rating País”
Standard & Poor’s, Fitch Ratings y Moody’s son las tres agencias expertas evaluadoras más reconocidas a escala internacional. Su cometido es el de otorgar a un país una valoración independiente de su solvencia financiera basándose en criterios objetivos. Gracias a esta valoración, los inversores internacionales pueden determinar el riesgo en la adquisición de deuda de un país, basándose en la capacidad de la nación para restituir esta deuda en la cantidad y plazos acordados.
Estas evaluaciones tienen en cuenta cinco aspectos clave:
- La efectividad de las instituciones y los riesgos políticos.
- La liquidez externa y posición inversora internacional.
- Estructura económica del país y perspectivas de crecimiento.
- La flexibilidad monetaria.
- Eficacia, flexibilidad fiscal y el peso de la deuda pública.
La valoración de estos cinco grandes aspectos conlleva a la obtención de una nota que va de la A a la D (siendo la A la mejor calificación y la D la peor, sinónimo de impago de las obligaciones adquiridas por el país), con subdivisiones para cara letra del tipo AAA, BBB.
Desde 2013, y como muestra de la clara intención del país para ser reconocido internacionalmente y abrir su economía, Andorra es evaluada anualmente por dos de las grandes agencias calificadoras (Standard & Poor’s y Fitch Ratings).
3. Valoración de Andorra por Standard & Poor’s
El pasado 20 de julio, Standard & Poor’s volvió a valorar a Andorra con una nota de BBB/A-2 y consolidó la perspectiva estable del Principado.
Las expectativas de repunte económico tras la recesión temporal a causa de la pandemia, que comportó una recesión de todos los sectores excepto el de la construcción, se estima por la agencia en un 5 % de incremento del PIB en 2021 y de una media del 1,4 % para el periodo 2022-2024.
Los importantes superávits anteriores a marzo 2020 y la consistente situación presupuestaria de Andorra, han sido bazas clave para que el Principado haya podido hacer frente a la crisis instaurando políticas económicas y sanitarias que han evitado una recesión económica más importante.
Standard & Poor’s valora muy positivamente la adhesión de Andorra al FMI, así como su primera emisión de deuda internacional. Ambos eventos se valoran como una clara declaración de intenciones del país hacia una diversificación económica y una internacionalización de sus fuentes de financiación.
En el cuadro siguiente, puede verse claramente la evolución positiva de la valoración de Andorra por Standard & Poor’s, cuyo rating se ha mantenido pese a la incertidumbre del contexto actual.
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
| LARGO PLAZO | BBB | BBB | BBB | BBB | BBB | BBB- | BBB- | BBB+ | A- |
| CORTO PLAZO | A-2 | A-2 | A-2 | A-2 | A-2 | A-3 | A-3 | A-2 | A-2 |
| PERSPECTIVA | Estable | Estable | Positiva | Estable | Estable | Estable | Negativa | Estable | Negativa |
4. Valoración de Andorra por Fitch Ratings
Pocos días después de hacerse pública la apreciación de Standard & Poor’s, Andorra conocía el rating que le otorgaba la otra gran agencia de evaluación crediticia. Fitch Ratings calificaba Andorra con BBB+ y una perspectiva estable.
Después de una importante caída del PIB del país y gracias a la gradual recuperación del sector turístico (clave para el país) durante el segundo trimestre de este año, la previsión de crecimiento estimado por Fitch Ratings para el Principado es el 4,5 % durante el 2021 y del 5,2 % en 2022. Los buenos resultados del mes de junio de 2021 (que igualan las cifras conseguidas en junio 2019) avalan estos índices de crecimiento.
El documento de Fitch Ratings pone de relieve las acciones implementadas para acelerar la ampliación de las fuentes de financiación, valorando muy positivamente la primera emisión internacional de bonos del estado en abril de este mismo año. Otro punto que destaca el informe es la solidez del sector bancario del país, con capacidad suficiente para resistir las secuelas de la pandemia.
Como puede observarse en la tabla siguiente, la pandemia no ha afectado negativamente al rating de Andorra según la calificación de Fitch Ratings.
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | |
| LARGO PLAZO | BBB+ | BBB+ | BBB+ | BBB+ | BBB | BBB | BBB- |
| CORTO PLAZO | F2 | F2 | F2 | F2 | F3 | F2 | F2 |
| PERSPECTIVA | Estable | Estable | Estable | Estable | Positiva | Estable | Estable |
En definitiva, pese a la inseguridad del contexto pospandemia, Andorra está demostrando ser un país solvente, que es capaz de ofrecer garantías de crédito e inversión. Las buenas calificaciones de Standard & Poor’s y Fitch Ratings, y la perspectiva “estable” que ambas otorgan al país, convierten al Principado en un entorno seguro para la inversión extranjera. Algo que no es nuevo para nuestros clientes que han decidido invertir en Andorra o bien abrir su empresa en el país.